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【资讯】机构最新动向揭示周五挖掘20只黑马股

发布时间:2020-10-17 01:43:26 阅读: 来源:车床厂家

机构最新动向揭示 周五挖掘20只黑马股

研究机构:长江证券(000783,股吧)分析师:章诚

事件描述:

富瑞特装(300228,股吧)发布公告,拟使用自有资金出资约1.9亿元在张家港市实施建设汽车零部件(发动机)一期项目, 建设周期为36个月。

事件评论:

进入发动机再制造领域,是公司对LNG 产业链的战略性布局。发动机再制造主要指通过规模化、专业化生产,使废旧汽车发动机得以高质量再生,同时成本费用较新品大幅度降低。我们认为,此举是公司未来LNG 发动机再制造业务的组成部分,是其布局LNG 产业链中高端环节的重要一步。

再制造存在诸多挑战,预计未来1-2年对业绩的贡献不大。挑战具体包括:(1)公司原有产业与该领域存在较大差别,未来培育在质量控制、售后服务、品牌方面的竞争力均需要时间;(2)国内目前发动机再制造行业整体存在一些困扰。一般情况下,客户选择再制造发动机,是因为其价格相对新机要便宜30%以上。

但实际上,如果使用年限较短、磨损不严重的二手发动机的话,回收价格较高;而如果采用年限长的废旧发动机,再制造所需的零件更换较多,丧失成本优势。所以此次公司与朝柴及若干4S店合作拓展发动机再制造,可能短期内难以实现大量销售;(3) 为保证此投资项目的推进,公司负债率将小幅上升,略微影响短期净利润。

整体来说,我们看好公司未来两年增长前景。核心原因为:(1)中国能源结优化迫在眉睫,作为理想的清洁能源,天然气未来三年需求平均增速或达25%;(2)由于LNG 相对汽柴油价格优势突出,其需求将持续扩张,加气站和车辆供气系统2013年可维持高增速,其中车辆供气系统的销量增速预计为80%-100%。公司行业竞争力突出,将充分享受行业的增长;(3)由于国内天然气管网不完善、LNG利润率高,预计未来1-2年,液化设备需求旺盛,而且投资重心转向小型液化工厂,符合公司发展方向,未来其订单可能超预期。

预计公司2012-2013年收入约为12亿、22亿,每股收益约为0.86元、1.36元,对应最新收盘价的PE分别为44、28倍,维持“推荐”评级。

风险提示:LNG的价格优势丧失,导致车辆供气系统及加气站需求下降;国内液化工厂产能趋于过剩。

雅本化学:未来看公司客户群、产品线拓展

研究机构:浙商证券分析师:范飞

募投项目2013年贡献业绩

雅本化学(300261,股吧)IPO募投产能包括200吨杀虫剂中间体(BPP:新型杀虫剂氯虫苯甲酰胺中间体)、17吨医药中间体(主要是替尼类抗肿瘤药物)陆续调试投放,预计2013年贡献业绩。

杜邦溴氰虫酰胺已经在中国完成临时登记,预计2013年将上市销售。溴氰虫酰胺是杜邦第二代鱼尼丁受体抑制剂类杀虫剂,溴氰虫酰胺合成同样需要中间体BPP。公司受益于杜邦两代新型杀虫剂销售额增长,以及杜邦自身产能转移,公司新增的200吨产能有望两年内顺利投产,未来将增厚公司EPS0.23元;

依托南通、盐城基地,2013年看公司客户群、产品线拓展

公司当前医药、农药业务齐头并进。南通雅本未来将成为公司医药中间体及原料药定制(CMO)生产基地,公司持股75%的江苏建农植保未来将成为公司农药中间体及原药生产基地。

自IPO上市以来,公司研发团队以及生产技术人员迅速扩张,CRO储备项目迅速膨胀,新客户不断累积。2012年由于南通项目审批进度较慢、产能不足等原因,公司业绩增长低于我们之前的预期。我们预计2013年随着公司太仓、南通、盐城各个项目不断投产,公司管理层拓展客户群、产品线的能力将增强二级市场投资者信心;

维持“买入”评级

预计公司2012-2014年EPS分别为0.37、0.65、1.00,年复合增速48.38%,对应动态PE分别为49、28、18倍。我们研究认为,短期业绩不及市场预期,不影响公司长期投资价值。医药农药CMO市场规模高达200多亿美元,雅本化学作为一家优质的CMO企业,当前正处于成长初期(市值26亿元),2013年开始公司进入高速增长通道,因此维持“买入”评级。

联化科技:环比大幅增长,2013年快速增长可期

研究机构:长城证券分析师:杨超,凌学良,余嫄嫄

投资建议:

联化科技(002250,股吧)发布业绩快报,2012年EPS0.71元,单季度EPS0.23元,基本符合预期。从4季度单季度来看,营业利润与净利润,环比增幅均超过30%,新项目投产显著提升了公司4季度业绩。由于公司2012年新项目,以及收购的项目都处于投入期,预计2013年将会逐步贡献利润,依然看好公司2013年的业绩增长,维持2013年1.05元的业绩预测,维持“强烈推荐”评级。

要点:

收入与盈利:公司2012年实现收入29.53亿,同比增长15%,其中工业业务收入同比增长30%。2012年公司实现营业利润4.32亿,同比增长26.26%,实现净利润3.67亿,同比增长24.65%。从2012年4季度单季度看,公司实现净利润1.17亿元,环比增长35%,同比增长25%。单季度实现营业利润1.35亿元,环比增长31%,同比增长21%。

环比快速增长源于新项目投放:公司中报虽然披露“年产300吨唑草酮、500吨联苯菌胺、300吨甲虫胺”已经建成,但新项目3季度都处于试产、验收阶段,对业绩贡献都非常小,并且项目试产阶段还会产生一些额外的费用。这些项目对业绩的提升在四季度得到了体现。

盈利预测与投资建议:由于公司2012年新建项目,以及收购的项目都处于投入期,预计2013年将会逐步贡献利润。并且2013年期权费预计将会减少1546万,对净利润贡献0.02-0.03元。依然看好公司2013年的业绩快速增长,维持2013年1.05元的业绩预测,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:安全事故风险,新项目建设进度低于预期风险。

网宿科技:网络加速“利”器,成长享受行业红利

研究机构:国联证券分析师:卢文汉

中国互联网快速发展为CDN打开空间。中国互联网经过几十年的发展,到2012年,网民数量已达5.64亿,全球第一。伴随着互联网的快速发展,市场也对网络的访问速度提出了更高的要求,但与之不相匹配的是,中国的平均网速只有1.5Mbps,远低于世界平均水平,在硬件提升暂力不从心的情况下,CDN成为加速王道。目前中国CDN的渗透率还不到10%,对比发达市场80%的渗透率,潜力巨大,预计未来几年CDN市场仍将保持40%的平均增长率。

寡占市场,第一梯队有望享受行业红利。从国际经验看,CDN行业壁垒决定了市场的寡占特性,以美国为例,Akamai和LimeLight分别是全球第一、第二大CDN服务商。而中国在经历了长期的价格竞争后,也发展为网宿、蓝汛独占鳌头的局面。加之,中国采用增值电信资质管理,外商只能以合作的方式进入中国市场,处于行业第一梯队的网宿和蓝汛有望享受行业红利,做大做强。

两相对比,网宿后来居上,技术带动业绩。对比两家公司,网宿虽在05年才推出CDN业务,但凭借其技术实力,后来居上,腾讯、搜狐等很多互联网大佬都纷纷转投,而在非互联网客户方面,公司也推出了WSA、CATM、AppA等新产品,以期进一步深入挖掘客户需求。同时在价格企稳的情况下,依托折旧降速和新品开拓,公司毛利率稳中有升,加之费用优势,盈利能力明显较强。

合理价值范围为25-28元,维持“推荐”评级。公司作为国内卓越的CDN及IDC综合服务提供商,未来业绩增长主要依靠CDN业务的做大做强,和ICD业务的相辅相成。预计2012-2014年EPS为0.60、0.89、1.26元,对应2013年28-31倍的PE,公司合理价值范围为25-28元,维持“推荐”评级。

风险因素:三大新产品市场拓展不达预期;电信运营商或其他大资金介入市场加剧竞争;互联网市场发展减速。

双林股份(300100,股吧):利润率两端受压,业绩预告低于预期

研究机构:中金公司分析师:郑栋,张涵一

2012年业绩略低于预期

双林股份公告2012年业绩预告,收入同比增长5%~15%至10.24亿元~11.22亿元;净利润同比下滑10%~20%至1.09亿元~1.22亿元,对应EPS为0.78~0.87元,略低于我们此前的预期。

关注要点

产品降价及人工上升使得毛利率两端受压。行业竞争压力加剧使得整车价格战影响逐步向零部件行业传导,公司降价压力加大;同时,前三季度公司支付给职工的薪酬同比大增62.7%,推动成本端快速上升,我们预计公司全年毛利率同比下降1.9个百分点至26.6%。

工程进度偏慢,折旧费用摊薄业绩。公司上市后在建项目较多,包括杭州湾双林、柳州科技、上海崇林、宁海梅桥、宁海临港等均都在建,且由于市场环境不佳,工程进度总体偏慢。在建项目短期无法贡献效益但将增加折旧。往后看,柳北基地(柳州科技项目)将于今年投产,并将解决公司柳州配套五菱产能不足问题。

2014年有望重回快速增长轨道。2010/11年公司研发占比下降,且受制于产能不足,导致2012/13年新项目增量贡献不多。2012年公司加大研发投入,管理费用中研发支出增幅明显,新项目储备将从2014年起配合产能投产而逐步贡献业绩。我们预计公司2014年有望重回快速增长轨道。

大股东解禁在即。双林集团及董事长合计9000万股限售股将于今年8月解禁,公司短期存在释放业绩动力。

估值与建议

鉴于2012年业绩预告略低于我们预期,下调2012/13年EPS至0.82元和0.92元,幅度分别为9.1%和16.7%。目前公司股价对应2013年P/E为12.5倍,处于行业中端。考虑到乘用车板块向好趋势有望持续,且公司体量尚小,份额提升具备一定潜力,且2014年有望重回快速增长轨道,维持推荐评级。

香雪制药:湖北药招中标,未来省外扩张可期

研究机构:海通证券(600837,股吧)分析师:刘宇

事件:

近日,湖北省卫生厅发布了《关于公布2012年全省医疗机构网上药品集中招标采购中标结果(第一批)的函》,广州市香雪制药(300147,股吧)股份有限公司抗病毒口服液、橘红痰咳液、橘红枇杷片等产品成功中标。

点评:

公司为广东省感冒中成药龙头,未来将朝综合型企业发展。公司主导产品为抗病毒口服液、板蓝根颗粒等。公司借力资本市场通过系列并购,形成了以抗病毒口服液为一线产品,以化州橘红系列、白云医用胶、九极保健品、中药饮片等为二线产品的梯队。

湖北药招中标对公司整体业绩贡献不大。公司2011年实现销售收入6.2亿元,其中在湖北市场的销售收入约100万元,占公司2011年销售总收入的0.2%。此次中标后,预计2013年公司在湖北市场的销售收入约600万元。但我们认为未来公司产品在湖北市场及其他省份的开拓力度将加大。

未来省外扩张可期。2011年公司销售额广东省内:省外=6:4,医疗渠道:OTC渠道=2:8,销售人员267人,省内179人,省外88人。2012年前三季度公司省内增长在27%左右,省外增长达到了70%以上。省外增长来自三个方面:一是区域市场扩大带来的业绩增长,在江苏、河南、重庆、山东等地业务的拓展使业绩增长;二是渠道的增长,前三季度医院渠道增长达40%,第三终端达到59%。抗病毒口服液作为基药在基层医疗市场得到较好的应用,这些因素使得OTC在医疗市场终端的销售出现一定程度的增长。

抗病毒口服液和橘红系列是未来两大看点。公司主导产品抗病毒口服液省外拓展显成效,有望实现30%以上增长;公司通过收购丰富产品线,形成了以抗病毒口服液为一线产品,以化州橘红系列、白云医用胶、九极保健品、中药饮片为二线产品的梯队。我们看好公司未来两年的发展。

“增持”评级,目标价15元。我们预计香雪制药2012-2014年EPS为0.38元、0.50元、0.65元,当前股价13.50元对应2013年PE约27X。我们认为公司2013年业绩增长确定,可以给予2013年30X的PE,调高6个月目标价至15元。

不确定性因素。九极生物拿到直销牌照时间,产品研发进度,减持风险等。

北京银行(601169,股吧):息差平稳,盈利增长仍有保障

研究机构:浙商证券 分析师:戴方

2012年底资产质量有企稳迹象,与我们近期分析一致

北京银行2012年三季度末不良率0.57%,较年初增4BP,不良的主要来源是长三角地区的中小企业,行业以制造业、商贸业为主。四季度以来,实体经济出现回暖迹象,包括企业经营指标、企业家信心等经济指标均有好转。另外,房地产和基建投资有所复苏,实体经济投资机会增多,抵押物处置价值上升,也促使企业客户在不良处置上具有更高积极性。因此,预计北京银行四季度不良率依然平稳,资产质量整体可控。这一点与我们近期对浙江地区不良贷款的分析结论基本一致,即区域内中小企业资产质量大体企稳。而前期令市场担忧的开发贷、平台贷等,资产质量均为优质。北京银行拨备已较充足,预计2012年末拨贷比已达2.5%的监管目标,后期信用成本压力较小。

多管齐下保持净息差平稳,对2013年盈利形成支撑

2012年央行调息后,北京银行的贷款已基本在年内完成重定价,只有部分按揭贷款迟至2013年初重定价。另外,存款也将在2013年一季度基本上完成重定价。目前来看,2013年四季度及2013年一季度,存贷利差均会处温和下降趋势之中,幅度有限,2013年净息差可保持平稳。另外,信贷结构向高收益的零售贷款、小企业倾斜,同业业务也向高收益资产侧重,都有利于保持净息差稳定,并进而对2013全年盈利形成有力支撑。信贷结构的这一调整同时也是北京银行应对大客户融资逐渐表外化(金融脱媒)的主要对策。

已经初步具备金融脱媒的防御能力,维持“买入”评级

北京银行战略转型持续推进,大力发展同业、投行、中间业务。投行业务借助扎实的大客户基础,在债券承销上已经占据了北京市领先的市场份额,投行收入也弥补了监管对中间业务收入的影响,前三季度佣金收入依然强劲同比增长46%。北京银行已初步具备对金融脱媒的防御能力。预计2012-2013年EPS分别为1.31元、1.55元,PE分别为7.24倍、6.10倍,维持买入评级。

老板电器:渠道多元化效果显著,业绩高增长

研究机构:湘财证券分析师:刘飞烨

投资要点:

公司2012年业绩大幅增长

公司发布2012年业绩快报。公司2012年实现营业收入19.62亿元,同比增长27.92%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.72亿元,同比增长45.6%;基本每股收益为1.06元。其中第四季度,公司实现营业收入6.39亿元,同比增长36.95%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.10亿元,同比增长72.65%;基本每股收益为0.43元。公司业绩与业绩修正预告基本一致,符合预期。

公司逆市增长源于渠道多元化带来的份额提升

2012年由于宏观经济下行及国家对房地产的持续调控,厨电行业整体表现欠佳,增长放缓。公司在行业不景气的情况下收入规模实现27.92%的增长,主要源于公司渠道多元化战略使得公司品牌及渠道的提升,市场份额扩大。尤其是网购及工程两大新兴渠道全年取得高增长。根据中怡康数据,公司油烟机的市场占有率从2012年初的17.35%提升至2012年11月底的19.68%,市场份额提升明显。

渠道结构及产品结构优化,盈利能力提升

渠道多元化给公司带来的不仅仅是收入规模的增长,还有盈利水平的提升。网购和工程等新兴渠道是高毛利率低费用的模式,新兴渠道比例的提升则提升了整体盈利水平,KA连锁渠道比例的下降也降低了公司的费用支出。产品结构的优化也为公司盈利提升做了一定贡献。总体来看,2012年公司净利率水平为13.88%,同比提升了1.68个百分点。

估值和投资建议

随着房地产成交市场的逐渐回暖,我们看好厨电行业今年需求的增长。微调公司盈利预测,预计公司2012-2013年基本每股收益为1.06元和1.32元,对应最新收盘价的PE为23倍、18倍,维持买入评级。

风险提示:

市场竞争加剧的风险;房地产调控持续从紧的风险。

国腾电子:北斗龙头公司,腾飞只待良机到来

研究机构:中信建投证券 分析师:戴春荣

北斗二代系统正式提供区域服务,市场空间广阔

2012年12月27日国务院新闻办公室举行记者招待会,宣布北斗系统于2013年正式提供亚太区服务。按照中国卫星(600118,股吧)导航系统管理办公室主任冉承其介绍,国内卫星导航产业发展速度超预期,2012年已超过1200亿元,未来可达5000亿元规模。“希望(北斗产业)到2020年占(国内卫星导航产业)70%-80%的比例”,按此计算届时国内北斗产业规模将达3500-4000亿元,至2020年产业规模复合增长率将在50%以上,超过此前预期,空间广阔。

国防市场将规模启动,公司技术优势明显,业绩将爆发增长

北斗产业关系国家安全和国计民生,是国家重点投入的战略项目,其发展与经济周期无关。近期我国地缘安全日趋紧张,加强军队信息化建设已成国防建设的重点。目前我国武器装备及车、舰、机载的导航定位设备基本均为GPS产品,必须以自主的北斗导航定位设备做替换,而且要加速推进。由于2011年、2012年的国防北斗二代设备规模招标因故推延,未来3年招标建设将提速,我们预计2013-2015年国防终端设备投资额将分别为9、16、25亿元。

公司北斗终端产品主要用于国防领域,作为北斗一代设备的龙头企业,占据40%左右市场份额,略低于中国卫星,技术和市场优势明显。公司的北斗产品具备元器件(包括芯片)-终端-系统全产业链生产能力,在近期军用北斗终端产品比测中成绩较为突出。加上公司与军方长期良好的合作关系,我们预计公司在未来招标中份额或将在35%-45%。一旦北斗产业国防市场启动,将带来数亿元的新增收入。北斗终端产品的业绩贡献将爆发性增长。

公司专注高技术产品,行业市场也有上佳表现

公司凭借其技术优势,在行业市场中也有上佳表现。据2012年8月10日中国地质调查局北斗终端采购项目中标公告显示,公司的子公司国星通信中标北斗个人终端产品(中标价为9800元),同时还中标北斗运营服务(服务期限为2年,按招标公告显示,服务规模不少于2200个终端,中标金额为每个终端225元/年)。若按中标2200个终端计算,该招标结果为公司带来新增收入贡献(2012年)约为2200万元。我们认为,北斗产业发展初期,国防及行业市场将率先启动。除国防领域外,公司在行业应用高端装备及服务市场中也有一定优势,未来行业市场(包括气象、减灾委等)启动,将成为公司业绩增长的又一来源。

视频产品等待市场启动公司视频产品也具技术优势,2012年招标因故推延,预计将于2013年重新启动,贡献数千万元新增收入。

新北洋(002376,股吧):业绩快报符合预期、股价上升空间收窄

研究机构:招商证券(600999,股吧)分析师:刘雪峰

新北洋发布2012年度业绩快报,营业收入同比增长15%,营业利润增长25%,净利润增长22%,基本符合我们之前的预期。公司现价对应2012年、13年的PE为26、20。由于公司股价自我们上次发布报告以来有所上涨,上升空间收窄,下调其投资评级至“审慎推荐-A”。

2012年营业收入7.56亿元,同比增长14.8%,略低于我们的预期,我们之前的预期为收入增长18%。这一差异的主要原因应该是传统的收据打印机在四季度受经济环境影响仍未好转。但是随着经济趋稳,相信这一部分的业务正相应稳定。而且由于其收入占比逐年下降,未来对整体业务的影响将逐步减小。

营业利润1.85亿元,同比增长24.7%,略高于我们的预期,之前的预测为增长23%。我们判断有两个主要因素,1、新产品的比例在2012年有明显提高,毛利率轻微上升;2、来自华菱光电等子公司的收益增长较快。

净利润2亿元,同比增长21.9%,表面上略低于我们的预期,实际上略超预期。

公司快报显示的2亿元净利润不包含仍未完成的2011~2012年度国家规划内重点布局软件企业认定工作可能带来的收益。若包含税收优惠则公司2012年的净利润将增加709万元,全年净利润增长将达26%。

预计2013年增速将反弹。主要有三个因素驱动,1、拖累2012年增长的传统收据打印机占比进一步下降,且该业务进一步大幅下滑的空间较小;2、新产品主要是面向行业用户,包括支票专用打印机和身份证双面复印机等以金融行业为主要客户,需求处于上升期,受经济波动影响小;3、2012年全年轻微下滑的铁路行业收入在2012年三四季度已经回升,预期2013年会进一步好转。此外,钞票识别器仍然有希望在2013年投入批量生产。

下调至“审慎推荐-A”投资评级:预估公司2012年、13年的每股收益分别为0.68元、0.89元,维持目标价20.50元不变,对应2013年PE为23。我们对公司的基本面判断没有变化,但考虑到自上次发布报告以来公司股价有所上涨、进一步上升的空间收窄,下调投资评级至“审慎推荐-A”。

风险提示:重软税收优惠不能按时确定结算、身份证双面复印机毛利率或降。

开尔新材:业绩低于预期,看好13年业绩

研究机构:东莞证券分析师:刘卓平

事件:

1月23日,开尔新材(300234,股吧)公布业绩预告,预测2012年度归属于上市公司股东的净利润盈利为2,500万元~2,700万元,比上年同期下降38.23%-42.81%。

点评:

1、业绩低于预期

12年9月,发改委密集发布地铁项目获批公告,涉及总投资金额逾8000亿元。另外,开尔新材2012年三季报里称,“6月份开始,伴随着国家宏观经济政策微调,公司承接立面装饰搪瓷材料项目供货周期、结算周期明显提速,产量规模逐步扩大,市政工程招投标规模和速度有所提升” 。主要根据以上两点,因此我们预计四季度公司业绩将出现明显好转。但此次业绩预告称业绩同比下降38.23%-42.81%,比前三季度37.23%的同比降幅进一步扩大,低于预期。

2、原因或是资产减值准备和非经常性损益

由于公司总体收入规模不高,公司净利润受到资产减值准备和非经常性损益的影响较大。12年三季度,公司净利润同比降幅比上半年扩大4.58个百分点,但是扣除资产减值准备和非经常性损益之后,归母净利润降幅比上半年大幅收窄13.66个百分点。一个很重要的原因是应收账款周转率欠佳,导致第三季度资产减值损失大幅增加。此次2012年度业绩大幅低于预期,也很可能是因为资产减值准备计提和非经常性损益的影响。

投资建议:维持“推荐”评级

虽然此次预告业绩低于预期,但我们仍对公司13年的发展比较乐观,理由有两点:一、12年发改委批复8000亿地铁建设项目;二、我们调研结果,“公司订单方面,从5月份开始环比上升,7、8月份订单同比实现较大正增长”,收入滞后于订单3-9个月。

我们坚持认为公司最坏的时期已经过去,维持公司“推荐”评级,预计公司2012-2014年EPS 为0.21、0.40和0.55元,对应PE 为56.86、29.85倍和21.71倍。

宋城股份(300144,股吧):股权激励草案出台,大增尚看2015

研究机构:第一创业证券 分析师:冯佳

事件:

1月22日,宋城股份公告将授予6名高管及163位核心技术、业务人员总计450.5万股的限制性普通股,占本激励计划提交股东大会审议前宋城股份股本总额55,440万股的0.81%。激励计划有效期为60个月,授予价格确定为每股6.28元。公司还同时公告2012年度业绩预告,预计净利润同比实现增长14.00%-16.00%,盈利25,333万元–25,777万元。

点评:

激励计划有效期限长,与净利润和ROE挂钩。在授予日后12个月为标的股票锁定期,锁定期满后,首次授予激励对象的限制性股票分四期解锁,在解锁期内满足解锁条件的,激励对象可以按照20%、20%、30%和30%的比例申请股票解除锁定并上市流通。解锁安排及公司业绩考核条件如下表所示:

限制性股票锁定性强,激励效果明显。公司此次股权激励选择限制性股票的形式,定向分发,需要在授予日吸收授予高管及核心工作人员的现金入股,在未来五年分四批逐步解锁。

现金入股能最大程度的带动被激励人的工作积极性,逐步解禁与各年业绩相关,有效刺激未来5年业绩增长。此次股权激励计划的总计待摊销费用为1073.77万元,对2013、2014年度营销较大,分别为444.25万元和353.29万元。

业绩大幅增长还看2015年。公司此次股权激励计划的解锁条件必需满足公司业绩未来四年基于2012年20%、50%、100%和167%的连续增长及公司净资产利润率未来四年8.5%、9.5%、11%和12%的表现。即公司将在2015年实现净利润100%的增长,结合公司业绩预告,可能在2015、2016年实现约5.1亿元、6.8亿元的净利润,实现每股收益0.92和1.23元(见附表)

异地项目完成早期布局,业绩有待逐步释放迄今为止,公司已落实三亚、泰山、丽江、石林、武夷山、九寨沟等项目的投资工作,其中,三亚、丽江、泰山项目已处于建设中;并于2012年末至2013年初,至少推出两个文化主题公园项目和不少于两台节目的首演;并将通过投资、合作或收购的方式推进在国内其它一线旅游目的地的布局,如张家界(000430,股吧)(000430)、北京等。

投资评级:考虑到公司在布局国内众多一线景区的同时,对于杭州市场的内生式扩展并未停步。我们对宋城股份维持“强烈推荐”的评级,预计其2012-2014年的EPS分别为0.46元、0.57元和0.69元。鉴于公司的高盈利能力、高成长性,我们维持对公司“强烈推荐”的评级,目标价区间15-16元。

风险提示:项目建设不达预期,自然灾害、建设安全风险。

万科A:销售稳健增长,ROE继续提升,B转H股影响正面

研究机构:群益证券(香港) 分析师:朱吉翔

作为A股最大的房地产开发企业,公司2012年销售业绩继续保持较快增长态势。公司自2008年以来,将有望连续5年实现ROE稳步提升。并且中长期来看,即便政策层面出现波动,其业绩增长仍然可期(2008-2014CAGR预计31.6%)。毕竟,作为国内最优秀的地产企业,公司势必成为城镇化进程最大的受益者之一。就目前估值水准而言,公司2012年PE约9.7倍,要低于较A、H股龙头地产(2012年平均11倍以上)的估值水平,近期启动B转H股方案,将有望对于公司A、B股产生积极正面的影响,股价上行为大概率事件。我们给予公司2013年目标价格14.5元(对应PE10倍),继续给予买入的投资建议。

梅安森:业绩符合预期,营收增长较快

研究机构:民生证券分析师:尹沿技

事件概述

公司公布2012年业绩快报。2012年公司实现营收2.46亿元,同比增长32.09%;实现归属于母公司净利润8500万元,同比增长39.38%。业绩基本符合预期。

分析与判断

宏观经济导致行业景气度有所下滑,但收入仍然稳定增长

在2012年宏观经济放缓,煤炭行业量价齐跌,行业景气度较之2011年有所下滑的背景下,公司的营业收入仍然实现了30%的增长,得益于公司加大市场开拓力度。我们预计人员定位系统仍然增长较快,而新产品避难硐室和非煤矿山等亦有所贡献。另外,公司计入2012年年报的增值税退税达到1497万元(14个月退税),较之2011年有较大幅度增长(2011年收到退税1049万元,12个月退税)。

预计毛利保持稳定,但销售费用增长较快

我们预计全年毛利与2011年相比,仍然保持稳定,维持在58%左右;但由于公司去年人员增加较多,且薪资水平有所提升,导致销售费用增长较快,对净利润形成负向贡献。

下游煤炭需求仍未复苏,煤炭安监行业景气度仍有压力

目前动力煤价仍处于低位;无烟煤和焦煤价格基本企稳,煤炭需求仍然面临一定压力。供给方面,受到春节因素的影响,预计一季度煤炭产量同比将有所放缓,继而影响煤炭安监设备需求。

今年主要看点在于新产品及非煤矿山拓展

由于行业景气度影响,预计公司原有产品增长将比较平稳,公司今年的看点主要在于避难硐室、综合自动化等新产品以及非煤矿山的拓展。我们预计非煤市场的启动将在今年为公司贡献较多业绩。

盈利预测与投资建议

维持“强烈推荐”。预计2013-2014年eps分别为1.41元/1.9元,对应PE为19.9x/14.85x。

风险提示:

(1)煤炭价格下降导致煤炭减产,煤矿企业安全需求下滑;(2)回款风险。

中航电子(600372,股吧):外生、内生增长兼具,基本面和主题共同驱动

研究机构:银河证券分析师:邱世梁,王华君

估值与投资建议:预计12-24年EPS为0.36、0.43、0.53元,对应PE为47、39、32倍;如考虑公告收购的3家公司,预计13-14年EPS为0.53、0.65元,对应PE为32、26倍;如果注入航电系统公司资产,2013年备考EPS将超过1.2元,对应PE为14倍,股价上涨空间大。目前股价低于增发价,推荐

股价表现的催化剂:资产注入;周边紧张局势

投资风险:航电系统资产整合未获主管部门认可

华邦制药:迈出进入生物制药领域第一步

研究机构:东兴证券分析师:陈恒

华邦制药(002004,股吧)发布公告:子公司华邦有限于2013 年1 月21 日与Yes 公司签订了《技术与投资合作意向书》,合作研制新药“抗人细胞白介素-8IgY 多抗软膏”,用于治疗银屑病和湿疹。

观点:

1.与Yes公司的合作将使公司迈出进军生物制药领域的第一步

Yes 公司是叶庆炜博士(见附录1)于1989 年在加拿大创建的一家以单克隆抗体研究为主攻方向的生物研发企业。二十余年来,Yes 公司研发和生产各种新颖抗体及有关产品,应用广泛的技术平台设计和开发各种克隆抗体、多克隆抗体、基因工程/人源化抗体、免疫检验用配对抗体、免疫球蛋白、活性多肽、酶联免疫试剂盒(ELISA)、斑点酶联免疫试剂盒(Elispots)和基因重组蛋白质等等。

华邦制药目前拥有的主要产品如地奈德、迪皿等均为化学制剂类产品,在生物类外用药方面尚未空白。与Yes 公司的合作将填补这一空白,迈出进军生物制药领域第一步。

2.取长补短,合作前景看好

Yes 公司擅于研发,其创始人叶庆炜博士曾在中国科学院上海细胞生物研究所、上海胸科医院肺癌研究中心任副研究员、研究中心主任,从事肿瘤免疫和细胞免疫研究;是国家“六五”、“七五”、“八五”计划攻关课题负责人,80 年代初,研究成功了国内第一株抗肺癌单克隆抗体。叶博士及其加拿大Yes 公司团队拥有与抗体药物有关的国际、国内专利多项,是世界上第一个抗炎症因子单克隆抗体治疗银屑病和湿疹等皮肤疾病的发明者,该抗体药物--“恩博克”(见附录2)取得了中国SFDA 批准的生物制品I 类新药证书和生产批文。

华邦制药是国内皮肤病药物的龙头老大,成立之初就以皮肤病药物为本,多年以来一直专注于这一主业。公司早期凭借迪皿、方希、复方氨肽素等品种,成长为国内临床皮肤病药物市场份额第一大公司,并且多年一直盘踞这一位臵。华邦制药始终忠实于自己“小领域,大市场”的行业定位,选择了以银屑病药品市场及其他皮肤细胞功能异常类皮肤病药品市场为主,逐渐向其他品种拓展的战略定位。目前公司拥有22 项专利, 93 种药物品种,其中包括31 种原料药和62 种制剂药。

一个有研发实力,一个是业内龙头,Yes 公司看中华邦制药的在皮肤药领域深厚的生产、销售实力,华邦制药需要跨入生物制药领域的契机,双方取长补短,合作前景看好。此次合作开发的药物只是双方合作的开始,如果合作顺利,未来将有更多的机会等待着双方去挖掘。

3.合作的产品具有较好的市场前景。

此次合作的产品是抗人细胞白介素-8IgY 多抗软膏,是一个多抗产品,为恩博克(抗人白细胞介素-8 单克隆抗体)的升级换代产品。恩博克是鼠源性单抗,而此次的合作产品的核心技术为鸡卵黄抗白介素-8 抗体、制备方法及其应用,产品更加安全有效。鸡卵黄作为特异抗体来源有许多优点。如:母鸡易于饲养,费用不

此次进入生物制药领域,可能会让市场对公司重新评估,在看到农药发展的潜力的同时注意到医药业务的闪光点。

新药研发需要较长的时间,短期内不会对公司业绩产生大的积极影响。我们预计研发临床时间在4-5 年, 期间投入4000 万左右,相应的费用不会对公司造成财务负担,因此暂不调整盈利预测,按照目前公司5.02 亿总股本计算,预计2012-2014 年每股收益分别为0.85 元、0.94 元和1.20 元,2012 年剔除西部证券(002673,股吧)(002673)上市投资收益后的主业EPS 为0.71 元。对应1 月22 日收盘价15.96 元的动态PE 分别为19 倍、17 倍和13 倍, 维持“强烈推荐”评级。目前公司股价具有较好的安全边际,给予公司未来6 个月主营业务27-30 倍PE, 对应目标价19.2 元-21.3 元,潜在涨幅空间30%。

风险提示:

新药研发具有周期长、投入大的特点,同时成功率也较低,因此提示注意研发失败的风险。

具体的合作方式还有待于后续正式合同的确定和细化,因此研发费用有可能高于我们的预期。

新药的研发只是第一步,是否取得生产批件、临床推广是否顺利等都存在不确定性,提醒注意。

东富龙(300171,股吧):2012年设备验收较慢,2013年收入确认将加速

研究机构:安信证券 分析师:陈宁浦,邹敏,吴永强

年度业绩略低于预期:公司今日公布业绩预告,2012年全年净利润为2.17-2.61亿元,同比增长分别为0%-20%,折合每股收益分别为1.05元-1.25元,业绩区间略低于预期。我们认为主要原因是2012年公司精力在订单的获取和生产供货上,相应设备验收节奏偏慢。

此外,也与产品结构调整导致交货期延长、销售管理费用提高相关。

预期订单金额仍将维持较高水平,2013Q1收入确认进度提速:公司2012年订单实现大幅增长,预期达13亿(同比增速超过60%)。

国内制药企业通过新版GMP认证的比例只有不到20%,近期SFDA更多次表态新版GMP认证不放松、不延迟,我们预期2013年公司订单金额仍将保持较高水平。考虑到公司订单高增长的时点以及新版GMP的期限,我们认为自2013Q1起公司收入确认将显著加速。

产业链延伸和国际化策略将不断打开发展空间。公司是冻干机领域领军者,正借助资本和品牌优势,通过自主研发、技术合作以及并购等方式实现产业链的横向拓宽和纵向延伸,不断打开成长空间。国际市场的开拓也是公司重要的增长驱动因素。我们认为,新版GMP后,公司的订单仍将保持稳健增长。

重申“买入-A”投资评级,12个月目标价37元。考虑到公司未提供具体财务数据,我们暂不调整此前的盈利预测。我们认为,公司2012年订单高增长决定了2013年业绩高增长,公司产业链延伸策略和国际化策略正不断打开未来发展空间。

风险提示:新产品不足以弥补新版GMP过后订单下降的风险;冻干市场竞争趋于激烈的风险;海外市场订单金额及确认时间难以预测的风险。

泰和新材(002254,股吧):未来间位芳纶需求有望受益于环保政策升级

研究机构:平安证券 分析师:伍颖,鄢祝兵,陈建文

未来间位芳纶需求有望受益于环保政策升级

元月中旬全国多个城市出现雾霾天气,预计该事件将推动国家环保政策升级。

由于除尘效率高,预计袋式除尘将得到更多推广应用;而拥有优良过滤性和性价比的间位芳纶滤材,未来应用范围将越来越广泛,需求有望逐步提升。

预计2013年间位芳纶销量将同比增长约12%

目前我国间位芳纶供给大于需求,部分对外出口。但由于技术壁垒高,行业集中度较高,供需相对有序。目前公司间位芳纶主要应用于防护服装和过滤材料,其中滤材占比40~50%。2012年,由于金融危机导致出口下降,预计公司间位芳纶销量同比有所下滑。2013年,随着宏观经济好转、国家环保政策升级,预计公司间位芳纶销量将同比增长约12%。

预计2013年后对位芳纶业务将逐步贡献利润

对位芳纶技术壁垒高,国内企业产量较少,主要依赖进口。公司对位芳纶项目在2011年建成投产并实现商业化运营,下游客户主要包括汽车胶管、光缆、防护、摩擦密封等领域。由于下游多数领域的测试验证周期较长,公司对位芳纶产销量不高,我们预计2012年该业务暂未盈利;随着产销量进一步提高和工艺进一步优化,预计该业务将在2013年后逐步贡献利润。

预计2013年氨纶景气度将同比小幅回升

近三年我国氨纶产能增速很快,预计2012年产能50万吨,产能利用率约60%。

由于产能过剩程度较大,我们预计2013年我国氨纶行业仍处于去产能过程中。

但是,由于后续新增产能增速仅6%,小于下游需求增速(预计10%以上),加上行业整体库存偏低,预计2013年氨纶景气度同比将小幅回升。

维持“推荐”评级:

我们预计,2012~2014年公司EPS分别为0.12、0.35、0.56元,对应22日收盘价的动态PE分别为79.8、27.8、17.5倍。虽然目前估值较高,但我们看好环保政策升级对公司间位芳纶销量的长期拉动,以及对位芳纶产销量提高对业绩的推动作用,维持“推荐”评级。

风险提示:

宏观经济增速持续低迷导致氨纶行业景气持续低迷,全球经济增速继续下滑导致芳纶出口量和价格下降,对位芳纶项目完全达产时间推迟。

宁波银行:受益区域经济再次发力

研究机构:宏源证券(000562,股吧)分析师:张继袖

投资要点

舟山群岛新区规划细则即将公布,利好浙江经济建设

宁波银行(002142,股吧)受益于浙江经济和金融环境好转

看好宁波银行2013年业绩表现,增持评级

报告摘要:

舟山群岛新区规划细则即将对外公布。舟山群岛新区规划刚获国务院批复,近日将正式公布,规划中亮点多。作为中国首个群岛新区,2011年3月14日,舟山群岛新区正式写入全国十二五规划。2011年6月30日,国务院正式批准设立浙江舟山群岛新区,舟山成为我国继上海浦东、天津滨海、重庆两江新区后又一个国家级新区,也是首个以海洋经济为主题的国家级新区。

宁波银行将受益于舟山群岛新区金融建设。在大力开发基础设施建设、挖掘海洋资源同时,我们也注意到舟山群岛的金融和信息服务能力比较薄弱,金融业发展相对滞后,城市的综合配套服务能力还有待提高。金融投资方面,重点是争取在金融企业、金融业务、金融市场、金融创新、金融开放等领域取得突破,争取组建海洋发展银行,支持设立海洋保险公司和金融租赁公司。

宁波银行投资要点主要在于浙江经济和金融环境好转。在全国经济持续向好的前提下,我们有理由相信,浙江地区在2013年经济增速会出现好转,而浙江的股票也会有较好的表现。回顾2009年,宁波银行涨幅162%,仅少于兴业银行(601166,股吧)(601166)。经济好转是银行股投资的不变基石。

投资建议:我们预计宁波银行2012年实现归属于母公司股东的净利润41.10亿元,同比增长26.33%,2013年48.09亿元,同比增长17%,每股收益1.43元,BVPS9.21元,目前股价对应的2013年PE和PB分别为6.48X和1.17X,公司坚持中小企业立行特色,估值有望超越板块均值水平,追赶民生和招行的PB,第一目标价13.81元。

银座股份:振兴街商品房大部分结算导致业绩增幅大

研究机构:民生证券 分析师:田慧蓝,王羽

事件概述

公司发布12年业绩预增公告:公司预计12年实现归属于母公司所有者的净利润同比增长200%左右。

分析与判断

业绩同比增长200%左右,四季度单季度归属净利润约1.5亿

按公司预计的归属净利润增幅计算,全年归属净利润在3.47亿元左右,EPS约0.67元。分单季度来看,12年1至3季度归属净利润分别为9626万、7147万、2604万元,同比增速分别为45%、576%和378%,则4季度归属净利润为15422万元左右,同比增速约为221%。

济南振兴街项目商品房大部分交房结算,贡献EPS约0.2元

济南振兴街项目商品房约10亿建面,预计2012年全年销售7.6亿左右,按14%的净利率,贡献1.06亿净利润,对应EPS0.2元左右。商业部分预计贡献归属净利润约2.5亿,对应EPS0.47元左右。合计归属净利润约3.47亿元,同比增长201%,对应EPS约0.67元。

拟由公司托管银座商城39家门店,年托管费约增厚EPS0.08元

公司管理层与银座商城协商约定,拟由公司托管银座商城旗下39家门店,年托管费5500万元,托管期3年。若13年开始托管门店,则每年约增厚EPS0.08元。

盈利预测与投资建议:

预计公司2012-2014年的EPS分别为0.67、0.66和0.80元,增速为201%、-0.02%和22%,其中商业部分为0.47、0.60、0.80元。公司目前股价10.19,对应主业22倍PE,估值较高,维持谨慎推荐的评级。

风险提示:门店拓展低于预期,资本性开支过大。(全文完)

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